险企热盼 长周期考核机制细化落地

　　本报记者 冷翠华

　　1月13日，中国证监会召开的2025年系统工作会议提出，加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革。以深化投融资综合改革为牵引，进一步打通中长期资金入市卡点堵点，协同推动各类中长期资金建立长周期考核机制，提高权益投资比例，深化公募基金改革。

　　多家险资机构相关负责人对记者表示，今年将加大权益投资配置，并希望长周期考核机制能够进一步细化落地。

　　增加权益配置

　　保险资金是典型的中长期资金。当前，我国险资机构手握超过32万亿元的投资资金，他们对今年权益市场的看法和权益投资策略备受关注。

　　上述会议提出，2025年资本市场面临的形势仍然复杂多变，外部输入性风险加大与内部风险因素交织叠加，但我国经济底盘稳、优势多、韧性强、潜能大，应对各种风险挑战的政策工具多，回旋余地大，2025年我国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大，各方合力稳市机制更加健全，资本市场自身投资价值进一步凸显。

　　多家险资机构相关负责人对2025年我国资本市场走势持相对乐观的预期，并认为权益投资在险资整体配置中的占比将提升。

　　中国人寿资产管理有限公司相关业务负责人对《证券日报》记者表示，预计今年A股将进入企业盈利改善的基本面驱动行情。同时，从基本面、资金面和情绪面各方面来看，A股都将获得有力支撑。在光大永明资产管理股份有限公司相关负责人看来，在宏观政策支持下，2025年A股市场将呈现震荡企稳的特征。

　　某人身险公司投资负责人对记者表示，预期今年“A股中性略微偏多”，将增配权益资产。另一家人身险公司投资总监则对《证券日报》记者表示，今年肯定要加大权益资产配置，“一个重要的原因是，险企要依靠上市公司分红来提升财务投资收益，在具体配置上，也将更加侧重配置高股息、高分红的股票。”

　　长周期考核助长线投资

　　险资等中长期资金的权益配置受多种因素制约，为进一步打通中长期资金入市的卡点堵点，监管部门正协同推动各类中长期资金建立长周期考核机制。多家险资机构表示，还希望这一考核机制继续细化落地。

　　业内人士表示，险资的权益配置比例除了受权益市场预期的影响，还受偿付能力和资产负债匹配等多重因素约束。从历史数据来看，近年来保险资金权益配置比例总体保持相对稳定，截至2024年三季度末，险资权益类投资（股票+证券投资基金+长期股权投资）配置余额占比23.36%，环比上升1.73个百分点。

　　从考核机制来看，2023年，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式，并鼓励其他商业保险公司参照执行。

　　同时，自2023年三季度起，保险公司响应监管要求，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均投资收益率和综合投资收益率，以加强投资收益长期考核。

　　不过，几家非国有险企投资负责人在接受记者采访时表示，当前实施长周期考核仍面临一些难点。上述人身险公司投资负责人表示：“对我们来说，财报是要‘交卷’的，如果业绩不理想，股东就不会满意。”

　　因此，当期投资业绩仍然非常重要，而在新会计准则下，权益市场的波动对险资净资产、净利润的影响更大，波动更明显。

　　业内普遍认为，需进一步完善中长期资金长周期考核机制相关政策细则，让长周期考核落到实处，减轻市场短期波动带来的考核压力，以及为应对这种压力而进行的短期操作，真正做到从长远着眼，进行长线投资。