日本央行如期加息，“套利交易”平仓担忧加剧

　　来源：华尔街见闻

　　分析认为，日本央行加息周期的潜在风险仍然存在。当前，外汇期权市场正在为日元走强定价更高概率，如果扩大现货执行价范围或延长到期时间，对日元走强的倾向会增强，且这种倾向在欧元兑日元中更为明显。

　　随着日本央行如期加息25个基点，市场对套利交易平仓的担忧也在不断加剧。今日早些时候，日元期权交易员推断未来几周日元走强的可能性更大，并暗示称市场已经计入了一定风险。

　　1月24日周五，日本央行决定加息25个基点至0.50%，符合预期，为日本十八年来最大幅度的加息。日央行在公告中表示，随着工资持续增长，通胀率已逐步向2%的目标迈进。

　　不过，彭博宏观策略师Simon White指出，日本作为一个“负债累累”的国家，在利率曾长期接近零或更低的情况下加息存在潜在的隐患，日元走强的可能性更大。

　　值得注意的是，在去年7月底日本央行首次加息后，曾引发全球金融市场动荡。当时日元大幅走强，日本和美国债券收益率下跌，全球股市遭遇抛售。虽然市场最终恢复，标普500指数在9月创下新高，但投资者对此仍心有余悸。

　　当前，外汇期权市场正在为日元走强定价更高概率。以美元兑日元为例，一个月期的单触期权中，行权价为154.4（低于即期价格）的隐含概率为68%，而行权价为158.4（高于即期价格）的隐含概率为62%。

　　而如果扩大现货执行价范围或延长到期时间，对日元走强的倾向会增强，且这种倾向在欧元兑日元中更为明显。一个月内日元兑欧元升值3%的隐含概率约为30%，而贬值3%的概率仅为24%。这也意味着，套利交易在一定程度上平仓的可能性更大。

　　目前，美元兑日元报155.41，跌0.42%。

　　White还表示，本次加息后市场反应可能不会如去年夏天那样剧烈。因为去年加息前日元已经大幅升值，而这次交易者可能有更充分的准备。但他也警告称：

“日本央行加息周期的潜在风险仍然存在，该行的资产负债表代表着一个被全球市场严重低估的尾部风险。”

　　日央行在公告中也提到了汇率问题，日元走软有助于提振通胀预期。同时，央行表示全球金融市场整体表现平稳，但经济和物价面临的不确定性依然很高，实际薪资仍将显著负增长。

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