芝加哥联储主席警告：贸易冲突或导致美国长期通胀压力

芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比周三警告称，美国与主要贸易伙伴之间的贸易冲突可能会引发长期的通胀压力，对美联储的政策决策产生深远影响，尤其是在2025年及以后。

古尔斯比在芝加哥联储于底特律举办的汽车行业洞察研讨会上表示：“供应端的扰动可能会对整体通胀产生实质性影响。它们并不总是微不足道的小波动，不应被忽视。”

目前，白宫正威胁对中国进口商品征收高达60%的关税，对墨西哥和加拿大的进口商品征收25%的关税，并对全球其他国家征收至少10%的关税。如果这些关税政策实施，并且其他国家采取报复性措施，2022年以来美国通胀的下降趋势可能会被逆转。

古尔斯比强调：“我们必须考虑任何可能推高物价的因素。如果我们在2025年发现通胀回升或下降停滞，美联储将面临艰难抉择，必须弄清通胀是源于经济过热，还是由关税引发。这一区别将决定美联储是否以及何时采取行动。”

古尔斯比将当前关税带来的通胀风险与2018年的中美贸易冲突及新冠疫情时期的供应链中断相比较。他指出，特朗普政府第一任期的贸易冲突主要影响了部分中国商品，并未导致整体经济通胀大幅上升。而新冠疫情后的通胀飙升，则是由于全球工作模式的改变和大规模财政刺激，导致劳动力供应受限，消费者需求激增，最终引发通胀失控。

然而，当前威胁供应链的因素远不止关税和贸易冲突。古尔斯比警告称，自然灾害和人为灾害，如火灾、飓风、港口碰撞、运河堵塞、码头工人罢工等，都可能成为新的供应链危机。此外，地缘政治冲突和移民政策变化也可能加剧供应端的压力。

他特别强调：“新冠疫情带来的经验教训之一就是，不能忽视供应链问题。当前威胁实施的全面高额关税，可能更像新冠疫情初期，而不是2018年的贸易冲突。”

与2018年相比，企业的应对能力可能更加有限。古尔斯比指出，企业是否能够通过调整供应链来缓解关税影响，关键在于商品的可替代性。如果过去五年企业已成功调整供应链，使其更具韧性，那么它们可能能够通过转移生产基地来避免关税带来的价格上涨。但如果2018年企业已经将最容易转移的供应链移出中国，那么剩下的部分可能是最难替代的商品，这将导致更严重的通胀压力。

此外，关税的影响可能更广泛。美国近一半的进口商品是零部件和组件，这意味着即使最终产品在美国制造，高昂的进口成本仍可能推高最终商品价格。例如，汽车行业的供应链遍布整个北美地区，零部件在不同国家之间多次流转，如果多次征收关税，最终产品价格可能大幅上升。

古尔斯比指出，与2018年相比，这一轮关税可能涉及更多国家、更广泛的商品，甚至税率更高。因此，通胀影响可能更加显著且持续更久。他表示：“新冠疫情期间我们已经看到，供应链越复杂，调整和适应所需的时间就越长。”

自2023年起，古尔斯比担任芝加哥联储主席，并在今年成为美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员。此前，他曾在芝加哥大学布斯商学院任教并从事经济学研究。