基本面总结：
1．日本向无现金社会转型推动央行推进支付创新
日本社会正逐步从传统的“现金为王”文化向无现金支付体系转型。政府数据显示，无现金支付在全国支付中的占比已从2010年的13.2%上升至2024年的42.8%，比原定计划提前一年实现。尽管日本在全球支付技术发展中相对滞后，但这种趋势正迫使政策制定者加快响应步伐，适应公众在支付方式上的转变。
日本央行在这一背景下启动了对央行数字货币（CBDC）的研究和试点。自2023年起，央行开始就数字日元的框架和设计问题与政府及私营企业展开磋商，尽管尚未决定是否正式发行数字货币。
央行执行董事神山一成指出，虽然日本纸币仍广泛使用，但数字化进程可能会显著减少现金的流通量。因此，有必要提前考虑如何构建一个便捷、高效、安全且具韧性的零售结算系统。
副行长内田信一则强调，尽管CBDC未来或成为支付基础设施的重要组成部分，但日本对现金的需求不会迅速消失。他还指出，如果央行无法维持价格稳定、日元信誉受到质疑，那么替代支付工具（如加密资产）可能获得更大市场接受度。
在全球范围内，数字货币议题也日益受到关注。2025年1月，美国总统特朗普签署行政命令，禁止美联储发行数字美元。这一行动间接促进了对加密货币与稳定币的开发，也促使包括日本在内的多个国家加快CBDC研究。稳定币的普及以及美元主导地位潜在削弱的风险，使欧洲央行等机构呼吁开发独立于美国支付体系的数字货币，例如数字欧元。
2．日本6月经济报告继续对关税影响保持谨慎立场
日本政府在6月份的月度经济报告中重申了对美国关税政策的担忧，并强调关税上调可能对经济增长和企业利润产生负面影响。报告指出，美国计划自7月起对进口产品征收24%关税，同时日本仍在寻求为汽车制造商争取25%汽车进口关税的豁免。
早在特朗普政府于4月初宣布所谓“互惠”关税政策前，日本第一季度国内生产总值已出现0.2%的萎缩。政府在最新报告中保持对经济“温和复苏”的判断不变，并连续第三个月未调整整体评估。
除关税外，报告还指出物价持续上涨正在影响家庭消费情绪，成为另一潜在风险因素。尽管第一季度企业利润出现回升迹象，但贸易中断仍被视为未来可能的干扰来源。
政府官员在新闻发布会上提到，由于关税前景不明朗，一些企业暂缓公布财务预测，其盈利影响可能要到第二季度数据公布后才能完全显现。
报告同时指出，截至目前，美国关税尚未明显影响日本出口，但自5月以来的贸易动态需持续监测。在劳动力市场方面，根据全国劳工组织Rengo的数据，今年春季工资谈判预计将带来超过5%的平均工资涨幅，超过上一年水平，尽管中小企业涨幅相对较小。
此外，日本首相石破茂提出的竞选承诺之一是，在2040年前将全国平均收入提高50%以上，这一目标已成为自民党备战参议院选举的核心议题。
3．日本主要反对党主张下调通胀目标并强化货币政策灵活性
日本最大的反对党立宪民主党在即将到来的参议院选举中提出，将推动修订日本央行与政府在2013年签署的联合声明，主张下调通胀目标并增强加息的政策灵活性。
该声明最初是在前首相安倍晋三主导下制定，设定2%的通胀目标，旨在摆脱长期通货紧缩。然而尽管通胀水平早已超过该目标，执政党自民党始终拒绝调整该框架，引发公众对生活成本上升的强烈不满。
反对党提出将通胀目标调整至接近零，同时保留一定灵活性，以便央行能更有效应对货币贬值和输入型通胀。民主党党首野田佳彦指出，当前货币政策缺乏弹性，不利于日元汇率稳定。
在通胀压力与民众生活负担加重的背景下，执政党领导的联合政府支持率持续低迷。一些观察人士预测，自民党可能在此次选举中失利，这或将为其与立宪民主党等在野党之间的政策协调打开空间。
日本央行于去年开始退出长达十年的超宽松政策，并于2025年初将短期利率上调至0.5%。不过，由于政策正常化进展缓慢，导致日元贬值加剧，从而进一步推升进口成本和通胀压力。反对党因此呼吁，央行需在当前政策框架之外，争取更具前瞻性的调整空间。
今日6月12日周四，市场没有日本方面较重要的经济数据发布，投资者需留意北京时间20：30美国5月PPI数据以及当周初请失业救济金人数的发布。
经济资讯
日本5月批发通胀持续放缓，企业商品价格指数（CGPI）同比上涨3.2%，低于市场预期的3.5%，创9个月来最低增速，主要受原材料进口成本下降驱动。数据显示，钢铁（-4.8%）、化工（-3.1%）及有色金属（-2.1%）价格显著回落，日元升值推动进口价格指数同比大跌10.3%。但食品饮料批发价逆势加速上涨至4.2%，凸显终端消费领域通胀黏性。
此趋势缓解央行加息压力。三井住友经济学家指出，输入型通胀减弱叠加美日关税谈判不确定性，可能使日本央行推迟加息——当前多数经济学家预测利率将维持至9月。尽管4月核心CPI达3.5%创两年新高，央行仍强调需观察“工资-通胀”良性循环的稳固性。
面对美国贸易施压，丰田提出化解汽车关税危机的折中方案：拟开放本土4000家经销网络销售美系车型，并反向进口在美生产的丰田汽车。副社长中岛裕树透露，丰田章男已向首相提议此策略以缩减贸易逆差。但经产相武藤容治重提90年代类似尝试失败的教训，暗示方案可行性存疑。当前日本汽车业高度承压，美方认为日方市场开放不足是贸易失衡主因。
政治资讯
日本首相石破茂6月11日与到访的芬兰总统斯图布举行会谈，双方在安保与科技领域达成战略合作共识。石破强调“欧洲与印太安全不可分割”。两国将推进5G通信、量子计算机技术合作，并就俄乌冲突协调“永久和平”解决方案。斯图布明确芬兰加入北约后仍坚持“捍卫自由民主法治”立场，凸显价值观同盟深化。
同日，参议院批准石破茂15-18日赴加拿大出席G7峰会，经济再生相赤泽亮正则于13日先行访美，主导第六轮美日关税谈判，应对特朗普政府贸易施压。在伊朗核问题方面，外相岩屋毅10日与伊朗外长阿拉格齐通话，敦促把握谈判窗口期解决核争端。岩屋强调“不容错失共识机会”，伊方重申不发展核武但坚持和平利用核能权利，美伊铀浓缩分歧仍无突破迹象。
金融资讯
6月11日，东京股市到已连续四个交易日上涨，日经指数上涨209.68点，收报38421.19点，创近两周来的高位，涨幅为0.55%。隔夜美股主要指数集体上扬提振了东京股市，权重较大的半导体板块领涨大盘。东证指数（TOPIX）上涨2.48点，收报2788.72点，涨幅为0.09%。全天成交量为16.1983亿股。受隔夜美国科技股上涨带动，半导体板块早盘起表现强劲。日经指数盘中一度上涨超过300点。
有消息称美中两国9日和10日进行的贸易磋商中，在中方放宽稀土出口管制等方面取得了进展，因此投资者对贸易摩擦升级的担忧降温，为股市注入了信心。不过，日经指数截至昨日的三个交易日累计上涨超过600点，获利了结的卖盘也不在少数。此外美国11日将公布5月的消费者物价指数（CPI），市场观望气氛较为浓厚。
地缘战事
俄乌冲突：6月11日，俄罗斯对乌克兰哈尔科夫发动密集无人机袭击，持续9分钟，造成3人死亡、64人受伤（含9名儿童）。17架无人机击中公寓楼、民宅及公共设施，引发火灾。乌军方称俄一夜发射85架无人机，40架被击落。俄方称此为对乌袭击的“报复”，并控制乌东部更多领土。乌南部赫尔松、尼古拉耶夫因能源设施遇袭停电，赫尔松居民被警告“准备长期断电”。双方完成1212名乌士兵遗体移交，但互相指责移交程序受阻。俄乌于6月10日交换数十名年轻战俘，计划11日继续交换重伤者。
加沙援助点致命冲突：6月11日，以色列在加沙的军事行动造成至少41名巴勒斯坦人死亡。其中25人死于美国支持的人道基金会（GHF）援助点附近枪击，6人在拉法另一援助点遇袭。自GHF两周前运营以来，累计163人死亡、超1000人受伤。以军称“向构成威胁的嫌疑人开警告枪”，联合国谴责封锁加剧饥荒风险。停火谈判仍陷僵局：以色列总理称人质释放“取得进展”，但哈马斯否认新提案。加沙卫生部门统计，冲突至今平民死亡超3.6万人（多数为妇孺）。
伊朗核谈判与军事威胁：伊朗国防部长纳西尔扎德6月11日警告，若核谈判破裂，将“打击美在中东所有基地”。第六轮谈判定于6月12日举行，焦点争议包括铀浓缩上限及导弹计划。伊外长称“和平核协议触手可及”，但美总统特朗普表示“对达成协议信心降低”，威胁不排除军事行动。俄罗斯提议协助转化伊朗高浓缩铀为民用核燃料，试图弥合分歧。2015年伊核协议破裂后，美伊对峙持续升级。
技术谋攻
1．技术总结：
周三公布的数据显示，美国5月份消费者价格指数（CPI）涨幅低于市场预期，剔除食品和能源等波动较大的项目后，核心CPI在5月份上涨0.1%，低于4月份的0.2%。按年率计算，截至5月的12个月内，CPI同比上涨2.4%，略高于4月份的2.3%，但低于经济学家普遍预期的2.5%。核心CPI同比上涨2.8%，与前一个月持平。
虽然近期通胀指标显示出温和趋势，但在特朗普政府实施进口关税的背景下，市场普遍预期未来几个月通胀将有所加快。一些经济学家认为，零售商在关税生效前已积累库存，短期内压制了通胀压力。此外，由于经济前景不确定，一些企业延迟提价。
美联储预计将在6月的政策会议上维持利率不变。金融市场对美联储在9月重新启动货币宽松政策的预期增强。
近期公布的CPI数据也受到美国劳工统计局（BLS）人员和资源限制的影响。由于人力缩减和预算压力，BLS宣布将暂停对三个城市的CPI数据收集，并计划从8月起停止发布约350项与生产者价格指数（PPI）相关的数据。这些包括行业指数、大宗商品、最终需求与中间需求指标等。
此外，BLS越来越多地使用“不同单元插补法”计算价格，但该方法的准确性存在争议。尽管如此，BLS表示其发布的数据符合质量标准，数据质量通过方差、偏差和方法评估手段进行控制。
人员短缺对BLS的正常运作造成影响。据前局长透露，该机构目前的员工数量较正常水平减少约15%，部分人员虽然名义上在岗，但实际上并未工作。招聘冻结政策进一步限制了其补充人力的能力。
尽管面临挑战，BLS仍持续推进数据收集方式的电子化进程，努力保持统计数据的完整性与可比性。
此外，在5月份消费者通胀数据公布后，美国总统特朗普再次要求美联储实施大幅降息。他认为最新的消费者物价指数（CPI）表现良好，并在社交媒体上表达了希望美联储降息一个百分点的立场，认为这将有助于降低到期债务的利息支出。
数据显示，5月份CPI同比上涨2.4%，略高于4月份的涨幅。剔除食品和能源成本后的核心CPI同比上涨2.8%。这份数据公布在美联储下周召开政策会议之前，市场普遍预计美联储将维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间。鉴于当前经济和政策环境不确定性加大，尤其是在特朗普政府提高进口关税的背景下，美联储已表现出谨慎观望的态度。
经济学家和联储内部普遍认为，关税政策在一定程度上可能推高通胀水平，同时抑制经济增长和就业。不过，随着部分严厉关税措施的缓解，这类政策的负面影响已有所减少。当前的主要争议在于，关税引发的价格上升是否只是短期性和可控的，还是将导致更长期的通胀压力。
纽约联邦储备银行近期的一项研究指出，制造业和服务业企业已在一定程度上将关税成本转嫁给消费者。与此同时，另一项由纽约联储发布的报告显示，公众对未来通胀的担忧有所下降，暗示持续性通胀压力可能减弱。
消费者物价指数公布后，期货市场对美联储在9月会议上降息的预期升温。花旗银行的经济学家认为，CPI数据可能会增强美联储对基本通胀已提前回落的信心，并判断关税所带来的通胀上行风险较低。他们预测，美联储将在9月开始连续降息，总计幅度达125个基点。
尽管如此，部分经济学家对中长期通胀走势持更为谨慎的态度。Employ America的执行董事 Skanda Amarnath 表示，商品和电力价格可能在夏季出现较快上涨，这可能促使利率在更长时间内维持高位，并提升经济衰退的风险。
特朗普对降息的呼吁体现出其希望通过更宽松的货币政策提振经济的立场，而此类幅度的降息通常是央行在应对重大经济压力时采取的措施。尽管美联储官员并未响应总统的主张，但特朗普在过去一段时间内已多次公开表达对货币政策宽松化的期待。
受此影响，美元指数于周三交易时段承压回落，最高曾触及99.24水平，最低测试98.60一线。美元兑日元则在数据发布后遇阻回落，其日内最高测试145.47水平，最低触及144.32区域。
技术结构上看，日线级别显示美日整体走势于140.00整数关口上方构成持续筑底的整理格局，表明市场买方正逐步为美日反弹上行注入信心。技术结构上看，美日主要阻力水平位于5月29日的高点146.30区域。若能够有效突破该水平，将有机会延伸至5月12日的高点148.65区域进行测试，在其获得进一步突破后有望对151.25重要阻力水平发起挑战。
而下行结构来看，美日主要支撑仍位于141.90水平，短期内汇价需有效跌破该水平，才有机会延续下行攻势再次对139.90/139.65区域水平发起挑战。如若进一步失守2024年9月份的低点139.65区域，中期有望将下行目标锁定至2023年7月份的水平137.25重要支撑区域。
2．技术指标总结：
3．交易策略解析：
美日日内关注区间：
145.50-144.00
今日美国劳工部劳动统计局将公布5月生产者价格指数PPI数据，4月份的前值为2.4%，市场预期升幅0.2%至2.6%。
纽约联邦储备银行在周二的一项研究指出，制造业和服务业企业已在一定程度上将关税成本转嫁给消费者。与此同时，另一项由纽约联储发布的报告显示，公众对未来通胀的担忧有所下降，暗示持续性通胀压力可能减弱。
在昨日的消费者物价指数CPI公布后，期货市场对美联储在9月会议上降息的预期升温。花旗银行的经济学家认为，CPI数据可能会增强美联储对基本通胀已提前回落的信心，并判断关税所带来的通胀上行风险较低。他们预测，美联储将在9月开始连续降息，总计幅度达125个基点。
综合而言，市场已提前消化通胀温和上涨的预期，而今日公布的5月份PPI数据除非大幅超预期上涨，否则即使在数据符合市场预期之情况下也仅对美元构成温和且短暂的支撑作用。
日线级别来看，美日周三交易时段受阻于145.50阻力区域，该价格区域也是50%短期下行结构的回撤目标区域”，美日汇价仍需有效突破至该阻力区域上方，才有望对5月29日的高点146.30区域发起挑战。
而下行结构来看，如若今日公布的PPI数据未如市场预期般反弹，则将对美元构成潜在压力，并有望推动美日汇价在跌破至144.00整数关口下方后，进一步对6月6日的低点143.35区域发起挑战。
美日短线走势路径参考：
上升：145.50（站稳）-146.30
下降：144.00（有效跌破）-143.35
（转自：领盛Optivest）
