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来源：国际金融报
6月13日，红太阳（000525.SZ）股票复牌，并撤销其他风险警示，股票简称由“ST红太阳”变更为“红太阳”。
近年来，红太阳被原控股股东的流动性危机波及，先后“戴帽”“披星”，最终走向重整。如今云南国资入局刚满半年，又赶上氯虫苯甲酰胺的涨价东风，这位昔日农药化工龙头能否就此焕发新生？
截至13日收盘，红太阳报收8.68元/股，涨幅4.7%，总市值112.67亿元。
受原控股股东拖累
红太阳的故事颇为跌宕。
公开资料显示，红太阳由杨寿海于1991年创立，后借壳宁天龙A实现上市，现已成为一家集生化环保农药、生化动物营养和中间体研发、生产、销售、技术服务于一体的专业化、全球化农化企业。
红太阳曾被国外媒体称为“世界超高效杀虫剂生产王国”。其核心产品吡啶碱是全国制造业单项冠军产品，位居全球产能第一，其他主要产品还包括百草枯、敌草快二溴盐/二氯盐、精草铵膦、氯虫苯甲酰胺等。
伴随红太阳的发展壮大，杨寿海的身价也水涨船高，一度跻身南京首富。2019年，杨寿海还自比稻盛和夫，提出“到2025年时，要原创出3家世界500强企业、6家千亿级企业和8个独角兽公司”。
但事与愿违，红太阳及杨寿海的下坡路其实已经开启。
2019年，受安全、环保、资金短缺、全球经济对抗和气候异常产生的诸多危机影响，红太阳由盈转亏。同样面临危机的还有公司原控股股东南京第一农药集团有限公司（下称“南一农集团”），南一农集团及关联方当年新增非经营性占用公司资金49.06亿元，用于归还其融资借款及利息、流动资金周转等。
更多的多米诺骨牌继续倒下。2020年7月，红太阳因涉嫌信披违法违规被立案调查。与此同时，因公司控股股东及其关联方非经营性占用公司资金等问题，红太阳连续四年（2020年至2023年）被出具否定意见的内部控制审计报告，并于2021年5月起被实施其他风险警示。
值得注意的是，南一农集团中途还计划将红太阳控制权转让给山东国资方面，但最终未能成行。
随后，红太阳接连被曝财务会计报告违规、提供虚假材料信息等问题，公司及相关当事人也受到行政处罚，时任董事长杨寿海于2021年12月“引咎辞职”。
但资金占用问题一直未能解决。2024年5月，江苏证监局要求上市公司采取积极措施清收被占用资金，红太阳控股股东及关联方积极筹措偿还占用ST红太阳的资金，所有占用资金应在六个月内归还。
2024年9月，红太阳因被法院受理重整，进一步被实施退市风险警示。
云南国资最终伸出援手
事实上，红太阳最早于2022年9月被债权人申请重整，而后几经转折。
2022年11月，南京中院已决定对公司启动预重整程序，但直至2023年7月，才确定预重整投资人为湖北同富创业投资管理有限公司。该公司是宜昌产投控股集团有限公司旗下一级全资子公司，由宜昌市国资委实际控制。其重点聚焦投资绿色化工、清洁能源、生物医药、先进装备制造、新一代信息技术等产业领域。
2024年2月，预重整战略投资人则变更为曲靖高新技术产业开发区建设投资有限责任公司（下称“曲靖高新投”）。红太阳对此解释称，这是经全面考虑云南曲靖各方面优势，为更好更快助力公司重整，推动公司可持续高质量发展所作出的选择。
红太阳与云南曲靖方面早有接触。红太阳表示，2022年以来，公司基于长期战略考虑，加快在云南曲靖的产业布局。云南曲靖基地有望成为公司开拓“一带一路”沿线国家和新兴市场国家的农药市场的新支点，进一步巩固全球竞争优势。同时，公司的产业基础和战略方向得到云南曲靖地方政府的高度认可，云南曲靖市政府拟与公司在可再生资源利用、生化农药、生物医药、生物质新能源、生物基航油、生物质新材料、数字供应链等展开合作。
2024年12月，曲靖高新投下属云南合奥取得红太阳约1.86亿股转增股票，约占重整后公司总股本14.33%。云南合奥成为公司新的控股股东，曲靖高新区管委会成为公司新实际控制人。
云南国资参与后，迅速解决了红太阳债务危机、超28亿元资金占用等历史遗留问题。反映到资产状况上，截至2025年一季度末，红太阳资产负债率由去年同期的89.5%降至58.19%；短期借款为3.29亿元，同比下降89.9%；负债合计41.41亿元，同比下降52.99%。
伴随重整完毕，红太阳于2024年12月“摘星”。鉴于2024年度公司内部控制审计报告的意见类型为“标准无保留意见”，且公司2023年度内部控制审计报告否定意见涉及事项影响已消除，红太阳于6月13日最终“脱帽”。
云南国资入主后，红太阳也提出了相应发展规划。2025年，该公司计划在曲靖总部基地推动建成年产5万吨新吡啶碱循环经济产业链项目、年产10万吨木薯生物乙醇项目、年产6000吨氯虫苯甲酰胺循环经济产业链项目，并加快建成全球农药行业首家“零碳工厂”。
氯虫苯甲酰胺产品涨价
在“摘星脱帽”的同时，红太阳近期还乘上了氯虫苯甲酰胺产品涨价的东风。
6月5日，红太阳在其微信公众号发布调价函。其中提到，由于上游原材料供应受限，主要原材料货紧价扬，导致公司氯虫苯甲酰胺成本急剧上升，受此影响，经公司研究决定，97%氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/吨，限量供应。红太阳股价多日大涨。
业内认为，调价消息与此前山东友道化学爆炸事故导致氯虫苯甲酰胺供应收紧有关。
光大证券在近期研报中指出，友道化学的工厂爆炸将影响氯虫苯甲酰胺原药的短期供应，从而有望推升价格。此外，目前氯虫苯甲酰胺的上游中间体K胺市场供应紧缺，氯虫苯甲酰胺的成本端支撑偏强。根据百川盈孚数据，5月30日，氯虫苯甲酰胺市场部分成交价格参考23万元/吨，相较前一日的涨幅为2.22%。
据悉，红太阳的氯虫苯甲酰胺产品当前市场占有率约为35%。
今年4月，红太阳曾在互动平台表示，公司现有氯虫苯甲酰胺产能为2000吨/年，产业链配套有2，3-二氯吡啶4000吨/年，K酸2500吨/年。云南曲靖还将建设年产6000吨氯虫苯甲酰胺项目。因公司该产品为全产业链生态圈闭环（乙醇、甲醇—吡啶碱—2，3-二氯吡啶—K酸—氯虫苯甲酰胺）项目，成本比较行业内更低，具体成本数据因公司机密不便透露。
需要指出的是，2024年及2025年一季度，该公司分别实现归母净利润3.88亿元、0.29亿元，基本扭亏；但其扣非净利润同期分别为-10.85亿元、0.09亿元，均呈下滑趋势。
红太阳能否真正恢复元气、主业回暖，还须静观后效。
