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来源：论辩思潮
导言：
这是一个充满梦幻与幻灭的时代，资本的潮流如同汹涌的波涛，推动着一些企业飞速前行，也吞噬着一些企业的未来。在这个舞台上，有些公司如流星般划过夜空，短暂却耀眼，暴风集团便是其中之一。
它曾是一颗冉冉升起的明星，依靠着一股敢为人先的勇气和资本的力量迅速崛起，然而最终它也未能抵挡住资本的逆流和市场的寒风。
暴风的故事，从电影到VR，再到互联网金融的跨界，它的每一步都充满了不确定与挑战，但无论是野心的积累，还是失控的跌宕，暴风终究难逃命运的捉弄．．．．．．
一、狂飙突进，暴风来袭
1993年，21岁的山西阳泉小伙冯鑫，怀揣着对未来的渴望，从合肥工业大学毕业，站在人生的岔路口。刚刚从校园走向社会，冯鑫并未满足于“铁饭碗”带来的安逸和保障。尽管刚被分配到山西矿务局，穿梭在沉闷的办公室与纸堆之间，他的内心却充满了不安分的冲动。
那时的他，已不再愿意把自己的未来寄托在那份安稳的工作上——心思早已飞到窗外，向着未知的远方出发。几天后，年轻气盛的冯鑫做出了一个大胆的决定，他放弃了这个看似稳定的工作，毅然跳入了滚滚商海。
初入社会，冯鑫就像一个初生的猛虎，带着一腔热血，投身于各种商机的争夺。在接下来的六年里，他几乎做遍了能想到的各种生意。无论是做过食品生意，还是涉足过各种投资领域，冯鑫总是敢于尝试、敢于冒险。但创业的路远非一帆风顺，几度遭遇资金链断裂，商海中的风浪让他几乎窒息，差点被困于困境中无法自拔。
然而，冯鑫并没有被打倒。1999年，27岁的他在一个深夜，翻开了《联想为什么》这本书，字里行间透出的创业精神和互联网的巨大潜力让冯鑫心潮澎湃。那一刻，他终于意识到，只有互联网才是他真正的未来，是他可以全力以赴追求的事业。
第二天一早，冯鑫毫不犹豫地搭上了前往北京的火车，决心加入当时正蒸蒸日上的联想集团。然而，现实总是比梦想来得更加残酷。冯鑫虽然满怀激情，但联想并未对这位从山西而来的年轻人给予关注，毛遂自荐的冯鑫并未能如愿以偿地成为联想的一员。
面对这一挫折，冯鑫并未沮丧太久，而是迅速调整自己的方向，投身到金山软件，开始了自己的新一段旅程。在金山，冯鑫依旧凭借他丰富的创业经历和商业直觉，迅速崭露头角，做起了金山毒霸的销售员。
凭借过人的市场眼光和谈判技巧，他很快就在公司内部脱颖而出，几年内便升任为市场总监、事业部副总，逐步成为了雷军的左膀右臂，肩负起金山集团的部分重要业务和管理职责。
然而，冯鑫的雄心远不止于此。2004年，他带着对金山毒霸未来的期待，主动找到雷军，希望能够全面接管金山毒霸的销售业务。但让他意外的是，雷军却迟迟没有给出明确的答复，犹豫不决的态度让冯鑫心生不满。于是，冯鑫毅然决定离开，他做出了一个决定：“此处不留爷，自有留爷处。”
很快，冯鑫便投奔了周鸿祎的雅虎中国，继续着他对互联网的追求。在雅虎中国的日子里，冯鑫并没有满足于现状，反而看到了互联网的下一个风口——BT下载。当时，尽管BT下载在国内已有一定用户基础，但网速慢、稳定性差，用户体验极差，成为制约市场发展的瓶颈。
冯鑫凭借敏锐的商业嗅觉，意识到这是一个巨大的市场机会。于是，他兴冲冲地找到周鸿祎，迫切地希望得到支持，共同开发一款更好、更快速的BT下载工具。
然而，冯鑫的计划却没有得到周鸿祎的积极响应。周鸿祎只是神秘一笑，似乎并没有太过看重这一项目。事实上，周鸿祎早已在另一家名为迅雷的公司投了资，这让冯鑫意识到，机会的门并非向所有人都敞开。
面对一次次的拒绝，冯鑫并未气馁，他继续寻找其他投资人，希望能够为自己的梦想找到合适的资金支持。但理想与现实往往相差甚远，他几乎走投无路，屡屡碰壁。就在冯鑫感到绝望时，天使投资人蔡文胜出现在了他的面前。蔡文胜不仅为冯鑫提供了300万人民币的启动资金，还通过自己广泛的资源，帮助冯鑫引入了IDG300万美元的风投。有了资金的支持，冯鑫终于可以将自己心中的构想付诸实践，他的事业终于迎来了转机。
2005年，冯鑫告别了周鸿祎，迈出了自己的创业步伐，推出了PC端视频播放软件——酷热影音。在那时，国内最受欢迎的视频播放器是暴风影音，而这款产品的崛起则归功于一个化工专业出身的自学成才者——周胜军。
带着三名成员，他将一个简单的“解码器集成包”做成了市场的宠儿，意外收获了网友的热烈追捧。冯鑫深知，要从暴风影音手中抢占市场，单靠产品优势是远远不够的。为了破解这一难题，他选择了一个别样的方式——从“人”入手。
2007年，暴风影音因为资金链断裂，服务器带宽不足，频繁遭遇宕机，冯鑫趁机出手，提出了收购的请求。面对资金问题，周胜军陷入了两难境地：不卖，暴风就可能死于僵局；卖了，或许能继续维持一线生机。最终，在资本的重压下，他无奈地接受了冯鑫的收购提案。合并后的暴风，冯鑫接任CEO，周胜军则被迫出局，而背靠资本的新生的暴风集团迅速实现了扭转乾坤的壮举。
冯鑫成为暴风集团的掌门人之后，便快速推动暴风影音的技术升级和市场推广。同年，暴风影音先后推出了第二代暴风影音核心架构、第二代暴风影音播放软件，完美暴风2.9版上线、暴风影音3.0上线。
暴风影音的绝大部分功能对于用户是免费的，主要通过接广告盈利。不过，在当初各种视频格式百花齐放的情况下，暴风影音作为一款可以兼容当时几乎所有的视频格式的播放器，即使有广告也很快火遍了大江南北。
在冯鑫推动下，仅仅不到一年的时间，暴风影音的日在线用户就突破了1000万大关。对于当时的互联网行业来说，绝对是狂风掀起巨浪。自此，冯鑫也成为了中国互联网视频播放领域的新星。根据《第25次中国互联网络发展状况统计报告》，2009年我国网民数量仅为3.84亿，其中暴风影音的用户就有2.8亿，日活跃用户数2500万。
也就是说，有将近73%的网民选择使用暴风影音产品。随后的2010年，暴风影音的用户数量迅速突破了3亿大关，仅次于腾讯QQ和迅雷，成为用户装机必备的“神器”。
二、故步自封、埋下祸根
与很多成功的企业一样，暴风在初尝行业霸主滋味后，立即将目标锁定在了上市这一资本游戏的终极舞台。众所周知，企业如果要上市，财务数据一定得漂亮，因为一家连年亏损的企业，往往无法受到资本的青睐。
然而，暴风的管理层却没有意识到，上市这个看似寻常的决定，最终会成为一把改变公司命运的双刃剑。
2010年后，受互联网风口的影响，国内视频公司纷纷调整战略，进军移动APP领域，并加大对版权和规模扩张的投入。爱奇艺、优酷等平台显然深知，视频行业的未来注定不可能维持如今的粗放式管理，随之而来的是版权价格的飞涨——一些热门剧集的单集版权费用最高甚至突破百万大关。
对于这些视频公司而言，这无疑是一场资金和风险的双重博弈。在这样的行业趋势下，暴风影音却犯了难，无论是版权还是扩张，都意味着资金投入，甚至亏损，这样一来，集团的财报数据肯定会很难看。
正是出于这种考虑，暴风管理层举棋不定，迟迟不敢下场。而事实也证明，暴风的考虑不无道理。在接下来的数年间，视频行业总体惨淡如云，一片亏损成风。似乎只有暴风影音成了例外，它借助巨额的广告收益，在2012年到2014年，取得连续三年净利润超过3千万的成就，成为了当时为数不多的“盈利者”。
带着如此惊艳的财报数据，2015年3月24日，冯鑫带领的暴风正式走进了A股市场，暴风科技正式在创业板挂牌上市。俗话说，“好运来了挡都挡不住”，这句话刚好在冯鑫身上验证了。刚刚登陆A股的暴风科技，遇见了继2007年以来的A股最大牛市。
沪深两指是连创前期高点。在资本市场的疯狂追捧下，暴风科技以发行价每股7.14元开始，连续29个交易日一字板涨停，随后开盘之后继续拉升，每股最高价达到了327元，公司总市值最高突破400亿。暴风科技成为一时风头无二的“创业板之王”，被股民封为“妖股之王”。
经营数据也不甘示弱，在暴风正式上市的同年，公司实现营业收入和净利润分别为6.52亿和1.73亿，分别同比增长68.85%和313.23%。冯鑫一跃成为了身价过亿的企业家，个人身家达到80亿。暴风内部也诞生了10 个亿万富翁、31个千万富翁、66个百万富翁。此时，冯鑫与暴风集团达到了最辉煌的时刻！
然而，辉煌的股市表现背后，却是暴风以极为惨痛的代价换来的短暂繁荣。暴风集团并没有意识到，用户并非对app本身而是对app的内容忠诚。伴随着在线视频服务的发展，流量资费的降低，移动端市场的用户在不断流失，流媒体app成为了市场新的宠儿。
暴风影音错失了从本地端市场转移到移动端市场的机会。回首过去几年间，暴风为打造出完美的财务数据，事事都投鼠忌器，根本不敢扩张，最后导致无论是版权还是规模，完全比不上同行，已然在行业中掉了队。商业竞争中的机会往往转瞬即逝，而互联网的风云变幻更是瞬息万变。但暴风影音却为了一时的利益，选择固步自封，舍本逐末，为以后的发展埋下了巨大的隐患。
三、狼烟四起，身陷囹圄
（1）版权纠纷，用户流失
2016年后，视频行业的格局急剧变化。爱奇艺、优酷、哔哩哔哩等视频平台强势崛起，它们不仅推出了自己的播放器，还开始以内容为核心，迅速占领市场。而像腾讯这样的巨头，也悄然跨界加入视频战局，带来了更强的竞争压力。暴风影音的市场份额在这一波浪潮下迅速萎缩，昔日的市场霸主渐渐沦为行业的边缘角色。
视频版权成了各大视频平台手里的一把利剑，开始向暴风不断发起进攻。经过几次版权纠纷之后，暴风影音支持播放的视频越来越少，这个时候冯鑫就算想把版权这一块捡起来也晚了，因为此时各大电影网剧的版权费已经被其他视频平台卷上了天。
自此之后，暴风影音的用户量开始迅速流失，广告收入也随之下降，再加上暴风影音本身的盈利能力差，营收来源单一，暴风影音的利润像跳水一样开始下滑，这对于一家上市公司来说是致命的。
冯鑫为了让暴风更快盈利以防止暴风市值缩水，只得不断增加暴风的内部收费，不断增加广告数量，暴风也已经没了当初的那个方便纯粹的播放器的影子。这更是加剧了暴风用户的流逝，使得暴风的境遇不断恶化。
（2）减持套现，信心崩塌
在资本市场的风云变幻中，暴风集团的原始股东们选择减持套现的举动，犹如一阵急风暴雨，瞬间撕裂了这家公司曾经的繁荣画面，揭示了它背后的深层危机。曾经的辉煌不过是一场昙花一现，原始股东们的减持行为正是这场资本盛宴后遗症的集中爆发。
2016年4月，和谐成长率先通过大宗交易减持了1100万股，占公司总股本的4%，套现金额高达9.74亿元。当时，暴风集团的股价飙升，原始股东们如鱼得水，纷纷趁着高位减持套现，似乎所有人都在这场风暴中尽可能地拿到了自己的那份蛋糕。2017年至2018年间，和谐成长继续减持933万股，套现2.42亿元，这一切都在资本市场上留下了挥之不去的印记。
青岛金石的减持也同样引人注目。2016年3月，青岛金石发布减持计划，不到三个月的时间，它便悄然消失在前十大股东名单中，套现接近10亿元。似乎所有人都看到了暴风集团股价的顶部，纷纷趁机减持套现，转身离场。而蔡文胜与江伟强两位股东的减持则更显耐人寻味。2016年3月，随着解禁期的到来，江伟强迅速在几天内减持80万股，紧接着在三个月内清仓，套现超过5亿元。
蔡文胜也在半年内彻底清空了手中的股份。这一系列操作表明，连这些最初的投资者也已经失去了对暴风未来的信心，选择在市场风头最劲时收回投资，转身离去。
作为公司实际控制人的冯鑫，也未能逃脱减持潮的波及。通过其控制的融辉似锦、瑞丰利永、众翔宏泰三只基金，冯鑫在2018年9月到12月间，共计套现2500万元。冯鑫的减持不仅代表着个人财富的抽离，也标志着暴风集团的内外部危机逐步显现。
这些减持行为背后，隐藏的则是资本逐利本能的无情表现。从短期来看，这些股东的套现无疑是获得了巨大的经济回报，但从长远来看，这一系列减持举动也将暴风集团推向了更加深邃的困境。减持，表面上看是股东为了锁定利润，实则却是在公司未来前景黯淡之时，为自己“退场”铺路。
暴风集团的股价，也随着这些减持行为的发生，迅速走向下坡路。股票供应量的骤然增加，市场的需求却并未相应跟上，股价自然承受了巨大的下行压力。更糟糕的是，股东们的大规模减持成为了市场上对公司未来不信任的信号，投资者的恐慌情绪蔓延开来，进一步加剧了股价的下跌。
信心的崩塌，犹如倒下的多米诺骨牌。原始股东的大量减持不仅揭示了公司高层对未来的不安，也使得投资者对整个市场的信心大幅下降。暴风集团原本在资本市场上建立起来的形象，也在这场股东撤资的风暴中受到毁灭性的打击，品牌的光环渐渐褪去，公众对公司发展的信心迅速丧失。
减持，原本是一种股东基于资本利益的合理选择，但当它成为一场背离公司未来发展的大规模资本撤离时，暴风集团的命运也因此走向了它的终点。这场由资本驱动的狂欢，最终也以资本的离去为结局。资本市场的荒诞剧上，暴风集团的大败局似乎早已注定。
（3）战略失误，节节溃败
站在资本市场的风口浪尖上，凭借一股“摊大饼”的扩张心态，暴风集团迅速拿下了多元化布局的机会。然而，在这场激进的扩张背后，暴风集团的管理层似乎被暴富的假象蒙蔽了双眼，迷失在了宏大梦想的“幻影”之中。
1、“DT大娱乐”的冒进
2015年，暴风集团提出“DT大娱乐战略”，目标不仅是继续深耕视频领域，还要将业务拓展到VR（虚拟现实）、TV（电视）、秀场、体育、文化、影视、游戏等领域，构建一个名为“暴风系”的庞大生态圈。
在暴风的第一份年报中，冯鑫如梦似幻地勾画出一个宏伟的蓝图：他希望在十年内，凭借多元化的娱乐业务，打造一个年活跃用户数达数亿的娱乐帝国。除了巩固原有的视频业务，暴风集团还在虚拟现实、智能硬件、在线直播、影视文化等领域寻找新增长点，力图以平台+内容+数据的全新模式，向全球娱乐领域发起挑战。
为了实现这一雄心壮志，暴风集团不仅成立了暴风魔镜、暴风TV、暴风体育等子公司，还频频出手，通过并购加速布局，欲在多个新兴领域迅速占领市场份额。然而，在这场充满梦想与野心的布局之初，暴风魔镜、暴风TV、暴风秀场等产品大多还处于试水阶段，尽管如火如荼，但效益却未能与期望匹配。暴风集团依然是一家依赖“免费+广告”模式的综合视频服务公司，其收入大部分来源于广告业务，占总收入的71%。
而当时，互联网行业正迎来从PC端到移动互联网的转型浪潮，暴风却仍然固守在PC端的疆土，移动端几乎没有竞争优势。在视频企业纷纷加码购买首播版权、打响内容争夺战时，暴风却选择放弃这些热点资源，转而加码硬件市场，目标直指虚拟现实（VR）和智能硬件领域。
2016年3月，暴风集团发布公告，计划通过定增和现金支付的方式，收购稻草熊影业、立动科技、甘普科技的股权与团队，总交易金额高达31亿元人民币。
这一大手笔的收购原本是冯鑫计划的关键一步，但仅三个月后，突如其来的坏消息打乱了暴风的步伐——证监会宣布叫停上市公司跨界定增，暴风的收购计划无疾而终。冯鑫原本寄希望于这笔交易能为暴风带来一笔年收入十亿元的收益，然而现实却让这个美好的愿景瞬间幻灭。更令人雪上加霜的是，为了完成这笔收购，暴风影音已经停牌大半年，错失了从公开市场中筹集资金的机会，眼见着资金链和股价双重危机悄然逼近。
2016年9月，暴风集团再次向证监会提交了18.42亿元的定增申请，企图在股价已经跌至50元左右的低位时，借此填补资金缺口。然而，在股市整体低迷的大环境下，这笔定增也终究未能通过审批，暴风的计划再度落空。此时，暴风的股价较一年前的最高点已跌去近八成，企业的前景充满了不确定性。而冯鑫的“大娱乐帝国梦”也在这一连串的打击下逐渐变得愈加渺茫。
2、“N421”战略的焦虑
尽管当时暴风定增计划失败，但丝毫不影响冯鑫继续讲故事。在2016年，暴风集团彻底完成了从视频播放平台到DT大娱乐平台的华丽转身，力图在VR、体育、电视、文化、影视等多个领域加速布局，目标是打造一个自称为“联邦生态模式”的新兴帝国。
暴风将其DT大娱乐战略凝练为“N421”计划：依托四大屏幕（PC、手机、VR、TV），构建两个核心内容再生平台（影业、体育），利用DT技术贯通平台与服务，力求为用户提供个性化的互联网娱乐体验。N代表着广告、电商、金融、硬件、O2O及游戏等多种商业形式与载体。
在智能硬件领域，暴风的初期成效可谓亮眼：截至2016年上半年，暴风魔镜的累计销量突破了200万台，月活跃用户达147.5万，稳居虚拟现实行业的领先者。2016年8月，暴风TV成功获得2亿元A轮融资，公司估值高达20亿元；紧接着在9月，成立不到100天的暴风体育便获得了2.04亿元A轮融资。
这些数字看似耀眼，但从更深层次来看，暴风集团的收入结构也悄然发生了转变。到2016年，暴风的主要收入来源已由广告转向了电视等智能硬件产品的销售，这一转型标志着公司从互联网商业模式向智能硬件模式的彻底过渡，开始远离其曾经的主战场和核心优势。
3、“AI+”战略的挣扎
2017年9月，暴风集团宣布其战略升级，原本的“N421战略”迅速被“AI+2块屏”所取代，核心业务聚焦于电视和VR这两块新兴视频入口。冯鑫表示，暴风将借助视频、电视与VR三个业务板块，推动整个行业的全面升级。首先，AI与信息流的结合，使得用户不再仅仅关注当前的热门剧集，而是能享受多样化的长短视频信息流。
其次，AI与远讲语音智能电视的结合，标志着中国大屏娱乐正式进入AI时代。最后，借助Day Dream白日梦体感交互，暴风将VR的体验普及给更多中国用户，推动体感VR内容的普及。根据暴风自有数据显示，在转型为影视视频信息流后，暴风影音的移动端首屏点击量增长了80%，用户时长提升了50%，暴风体育的用户人均点击量增加了66%。同时，暴风魔镜的用户人均使用时长也提升了超过50%，暴风AI电视的CTR（点击率）更是提升了45%以上，表面上看，这一切仿佛为暴风开辟了崭新的未来。
然而，好景不长，暴风魔镜所在的VR行业，虽然在2015年曾经历过疯狂的资本涌入，但随着2016年上半年爆发式增长之后，行业泡沫迅速被戳破。进入2016年下半年，资本寒流席卷而来，裁员、倒闭、融资困难成为常态，暴风魔镜也未能幸免。由于经营困难与资不抵债，暴风集团不得不预计计提坏账减值高达1.04亿元，这意味着暴风在VR领域的扩张梦已破碎。暴风的危机不仅仅体现在财务上，核心员工的离职潮更是雪上加霜。
到2018年7月，暴风体育的CEO在集团内部发布通告，宣布暴风体育已进入“冰封期”。当时，暴风的AI+信息流战略与短视频、长视频的组合，也难以与资金雄厚且已占据市场份额的竞争者如今日头条抗衡，暴风的传统视频项目更是艰难支撑。最终，暴风只能寄希望于其主营业务——电视行业，试图依靠这一块收入来源力挽狂澜。
4、“ALL FOR TV”的绝望
2018年上半年，暴风集团的营收为7.92亿元，其中大部分来自销售商品，销售商品收入占比高达81%，而曾经依赖的广告业务几乎被砍掉。面对日益严峻的经营形势，暴风集团CEO冯鑫提出了“ALL FOR TV”的战略，决定将公司所有的精力投入到暴风电视业务上。他甚至做出了乐观的预测，认为暴风电视将在2019年进入盈利期，并在2020和2021年达到至少一二十亿的利润目标。
此时，互联网电视成了暴风集团的“最后一根救命稻草”。然而，冯鑫以“极致性价比”挑战小米电视，并推出了号称具备“AI智能”的最新电视产品，企图借此抢占市场份额。然而，暴风电视的市场表现却大大出乎冯鑫的预期。冯鑫曾预计2017年暴风电视的销量能达到200万台，但最终仅卖出了84万台，较上一年仅增加了3万台。暴风电视在生产和渠道上显然没有任何竞争优势。
一方面，小米、PPTV等互联网企业早已占据了智能电视市场的份额；另一方面，传统电视机企业凭借其多年积累的品牌效应和供应链优势，依然牢牢把控着市场主导地位。
而暴风集团内部的资金链断裂、管理混乱等问题，更使得其在这场低价竞争的漩涡中深陷泥潭。暴风所倡导的高成本AI智能电视，在无法支撑起其过高成本的情况下，显然很难维持下去。而暴风也无法通过内容付费等增值服务来弥补其短板，陷入了进退两难的境地。
可以说，暴风集团曾凭借“免费+广告”的互联网商业模式敲开了中国资本市场的大门，但因未能有效抓住发展的关键机遇、缺乏创新能力，且盲目模仿与扩张，导致其互联网用户规模始终未能持续增长。
频繁的战略调整，令暴风不断丧失核心竞争优势，最终在多个业务领域都未能占据一席之地。暴风的未来，注定只是在试图通过暴风电视这根稻草拼命挣扎，而这根稻草，也早已风雨飘摇。
（4）收购失败，暴风沉沦
2016年5月，冯鑫通过旗下的浸鑫基金成功收购了“国际顶尖体育媒体服务公司”MP&Silva的65%股份。这一交易使暴风集团获得了英超、意甲等顶级体育赛事的版权，冯鑫在新闻发布会上激动不已，甚至对着台下观众连鞠三躬。然而，遗憾的是，这笔跨国收购最终成了暴风集团和冯鑫的“灾难性投资”，成为压垮骆驼的最后一根稻草。
这本应是一笔颇为顺利的并购案。收购方由暴风集团联合光大资本发起，设立了规模高达52亿人民币的并购基金——“浸鑫基金”。通过杠杆收购，冯鑫和暴风出资了2亿，而绝大部分资金由招商银行与华瑞银行提供，总额达到32亿元。
被收购的一方MP&Silva，曾是全球体育版权市场的巨头之一，拥有2016年欧洲杯、意甲、英超等顶级赛事的直播版权，2016年估值曾一度高达14亿美元。在这些强大资金的助力下，2016年5月，浸鑫基金顺利完成收购。暴风集团、冯鑫与光大资本共同签署了《关于收购MP&Silva Holding S.A．股权的回购协议》，这份协议明确表示，冯鑫将为光大资本的投资提供兜底，承诺MPS收购后注入上市公司。
然而，事与愿违，被收购后的MP&Silva开始步入下坡路。2017年前后，MP&Silva持有的多个重要赛事版权即将到期，其中包括德甲的版权将在2018年到期。更为致命的是，MP&Silva的原管理层未能采取有效的续约行动，导致2017年10月MP&Silva接连丧失了意甲、法甲等重要赛事的版权。
此后，其他平台迅速抢占了这些体育版权。短短一年内，MP&Silva从一个估值高达14亿美元的顶级版权公司，迅速沦为空壳。更加令人震惊的是，收购时浸鑫基金并未与MP&Silva的原管理层签订竞业限制协议，导致MP&Silva的三大创始人获得大笔现金后集体离职，一走了之。当这些风险逐渐显现时，资本方才恍若大梦初醒，意识到52亿规模的并购基金背后的杠杆风险何其之高。
最初，光大资本作为此次收购的兜底方，但最终光大证券不得不计提15.21亿元的资产减值损失，导致2018年净利润同比下降了96.57%，成为券商行业亏损之最。
接踵而来的是，光大证券将暴风集团及冯鑫告上法庭，要求法院判令暴风支付因未履行回购义务而导致的全部损失，总计7.5亿元人民币。紧接着，招商银行也起诉光大资本，要求其履行差额补足义务，诉讼金额高达34.89亿元人民币。根据协议，冯鑫需要承担最终责任。MP&Silva的破产，意味着冯鑫和暴风集团不得不为这一切埋单。
这笔收购案本应成为暴风集团的转折点，然而，最终却成了暴风沉沦的催化剂。冯鑫从曾经的资本宠儿，一度走向了与债权方及投资方的深度对立。最终，这一系列决策所带来的深远影响，成为了暴风集团和冯鑫商业帝国崩塌的“导火索”。
四、轰然倒塌，坠入深渊
从神坛到深渊，暴风集团的命运堪称一个现代版的资本悲剧。2015年，暴风集团的上市仿佛给这家互联网公司点燃了希望的火炬。然而，这一年也正是暴风的巅峰。从那时起，它便迈上了急转直下的绝路。
三年后的2018年，暴风集团发布公告，控股股东冯鑫的327万股股票被冻结，冻结的裁定来自北京市朝阳区法院。而此时，冯鑫的股权质押比例已经高达95.35%，几乎所有的股权都在质押和冻结之中。冯鑫曾通过股权质押筹集资金，然而，暴风集团的资金链已经彻底断裂，仿佛置身于无尽的深渊。
这仅仅是噩梦的开始。2018年，暴风集团的年报披露了惨不忍睹的财务数据：营业收入同比骤降41.34%，净利润更是亏损了高达10.9亿元。而这一切，还伴随着审计师对财务报告出具的保留意见。这一切的结果，已不再是危机，而是彻底的崩盘。冯鑫在巨大的财务压力下，竟不惜以行贿的手段寻求解救。2019年7月，冯鑫因涉嫌对非国家工作人员行贿被捕，两天后，暴风集团股价便连续跌停，昔日的互联网明星就此陨落。
随之而来的，是暴风集团的大规模裁员和高管集体辞职。2019年12月，暴风集团发布公告称，除了冯鑫之外，所有高管已全数离职，剩下的仅仅是寥寥数人，公司陷入了无法自拔的困境。不到一年，曾市值接近400亿的暴风集团便被正式退市。从上市到退市，仅仅五年，这个曾在中国互联网视频行业肆意驰骋的巨头，便在风口浪尖上瞬间坍塌。
暴风影音，也随之彻底崩塌。冯鑫的个人命运也未曾因暴风的垮台而好转。为了填补暴风集团的财务窟窿，冯鑫欠下了巨额外债，依然负债累累。2024年5月，冯鑫再度被强制执行，四亿债务成为他无法逃脱的枷锁。昔日中国第一妖股，市值曾高达400亿的大佬，如今却陷入了连年“老赖”的困境，风光不再。
这一切，仿佛是资本世界中的一场荒诞剧。曾经坐上神坛的冯鑫和暴风集团，最终不得不面对深渊的吞噬。这个资本的赌局，最终以沉默的垮塌和惨烈的结局收场。暴风的风头已过去，但它所留下的教训，依旧深刻且沉重。
五、暴风骤停，何以溃败
暴风集团的陨落，恰似一场隐秘的风暴，从一开始的光辉岁月，到最终的默然崩塌，印证了商海沉浮的无常。
首先，暴风集团的成败命运，正如棋局中的一招失误。早期依靠核心技术的优势，确实让它在市场上占尽先机，迅速获得了用户和资本的青睐。它曾是风口上的那个“猎物”，却未能紧跟时代的脚步。
当互联网从PC端向移动端飞速转型时，暴风集团却固守老本，未能及时适应市场的剧烈变动，错失了发展的关键窗口。那个时候，它自以为是的技术优势，竟然成了桎梏它发展的枷锁。其次，暴风集团在中期的“摊大饼”策略，恰如一场盲目追求扩张的豪赌。
为了追逐更多的市场份额，它将业务范围不断扩展，然而这样的做法却令其失去了最初专注的精髓。市场的竞争越加激烈，暴风的资源和资金却被分散得支离破碎，许多新兴领域的业务虽然表面风光，但始终未能在市场上立稳脚跟。这种盲目的扩张，使得暴风陷入了资金链的泥潭，最终无人能救。
然而，暴风的最致命一击，来自于它对新业务的轻率涉足与无力应对。MPS事件的爆发，瞬间撕开了这家巨头的伤口。公司未曾对新兴业务进行充分的调研与准备，更未能为潜在的风险预设应急方案。当危机如洪水猛兽般来袭，暴风集团的回应却是迟钝的、混乱的，最终将其拖入了不可自拔的深渊。连环索赔如死神的镰刀，终结了暴风的最后一线生机，成为压倒这家企业的最后一根稻草。
暴风集团的故事，正如一场资本游戏的悲剧，提醒所有企业家：时代的洪流不可逆转，若不紧随其后，终将被抛弃。不能只顾眼前的热潮而忽视脚下的道路，过度分散业务，放弃专注，最终必然会落得四面楚歌的下场。企业的成功，不能仅仅依靠资本的加持，更应脚踏实地，深耕细作，走稳每一步。
2016年4月，接受采访时冯鑫曾表示，“这个世界是荒诞的，本质上是偶然的，成功也是，要随时做好什么都没有的准备。”没想到3年之后一语成谶。曾经，冯鑫凭借敏锐的商业嗅觉，在一次次创业失利中把握住了互联网浪潮，创造了令人瞩目的资本神话。可惜，在资本的泡沫中沉浮太久，他终究迷失了方向，将赌注全压在并购上。
殊不知，商业从来不是一场速战速决的竞赛，而是耐力与智慧的较量。快速奔跑的脚步若失去了正确的方向，最终只会越跑越远，最终陷入无法挣脱的深渊。
在这场风云变幻的商业剧中，暴风的沉沦向我们发出了警示：创业者必须与时俱进，掌握时代的脉搏，紧跟潮流，敢于转型，绝不能迷失自我。而对于企业，专注与深耕，才是长期生存之道。暴风集团的教训提醒我们，资本的狂潮如同大海的潮水，虽然瞬间汹涌澎湃，但终将退去，留下的只有那些能够安稳站立的礁石。
【暴风集团大事记】
2003年，暴风影音由周胜军在北京创立，初期专注于视频播放器软件的研发与推广。
2007年，冯鑫收购暴风影音成立暴风集团。暴风影音发布1.0版本，迅速成为国内市场的主流视频播放器之一。
2010年，暴风影音推出“暴风电视”，开始布局硬件产品领域，并逐步扩展业务至智能硬件、互联网视频等领域。
2012年，暴风影音发布智能电视客户端，正式进军智能电视行业，成为国内较早布局智能电视应用的互联网公司之一。
2014年6月，暴风影音完成B轮融资，获得包括IDG资本、启明创投等投资机构的注资。
2015年，暴风影音开始涉足虚拟现实（VR）行业，推出暴风魔镜，正式进入VR硬件市场。2015年12月，暴风集团宣布完成C轮融资，由腾讯、京东、雷军旗下的小米等战略投资者领投。
2016年6月，暴风集团宣布进入互联网金融领域，并推出暴风金融平台。2016年9月，暴风集团在新三板上市，正式成为公众公司。
2017年，暴风集团进一步扩大其VR业务，推出暴风VR眼镜，并通过并购方式收购VR相关企业。
2018年，暴风集团在转型过程中开始聚焦影视制作，推出多部影视剧并涉足在线影视版权购买，逐步实现多元化布局。2018年9月，暴风集团宣布进军区块链领域，推出了暴风链。
2019年，暴风集团经历了业绩下滑，股价遭遇大幅波动，冯鑫辞去CEO职务，公司战略调整。
2020年，暴风集团在经历一系列资本运作和业务调整后，宣布停止运营其部分业务，转向债务重组与清算。
2021年4月，暴风集团旗下多个子公司相继宣布破产重组，冯鑫因涉嫌经济犯罪被司法机关拘留。2021年6月，暴风集团被宣布注销，彻底结束了其在中国互联网及娱乐产业的辉煌历程。
