专题：2025基金年中大盘点：最高涨超88% 超120只基金清盘
2025年上半年行情已经收官。整体来看，上半年三大指数均录得一定涨幅，尽管涨幅不大，但成交量保持在13000亿左右，这表明上半年市场交投整体活跃，板块性机会较多。上半年市场的特征呈现出哑铃型，一方面是代表成长股的科技板块大幅上涨，如一季度的“人性机器人”、二季度的“炒创新药”以及“无人驾驶”等科技创新板块表现突出；另一方面是低估值高股息板块（即红利股）表现强劲，特别是银行股多次创出新高。因此，上半年市场的赚钱效应整体较强，与去年同期相比有了明显改善。不过，上半年也受到特朗普单方面调整关税战的影响，市场出现较大幅度波动，尤其是4月7日出现“黑色星期一”。但很快在国家队加大优势力度以及稳定增长政策逐步出台之后，市场出现了恢复性上涨。
展望下半年行情，影响市场的不确定因素依然存在。一方面要关注国际局势变化，目前关税战谈判正在进行，如果下半年中美能在关税上达成一致，推动中美贸易正常化，可能会带来市场回升。另一方面，中东冲突虽已停战，但下半年是否还有反复也值得关注。国内方面，稳经济增长政策还会逐步加码，包括拉动内需政策。近期发改委负责人表示将扩大“以旧换新”目录，进一步落实“以旧换新”来提前消费。在投资方面也会进一步发力，包括给地方政府化债以及加大对投资方面的支持力度。当前经济增长最主要的问题是内需不足，物价较为低迷，3月份到5月份CPI为-0.1%，而年初定的目标是实现2%的CPI目标，这意味着后续会加大拉动内需力度，提振物价表现。PPI下半年也有望逐步跌幅收窄，实现一定回升。资本市场方面，下半年机会明显增多，特别是沉寂一个季度的人形机器人等科技板块可能会重振声势，前期受居民收入增速下降以及禁酒令等影响的白酒板块可能会回升。指数方面，下半年市场可能会在站上3400点之后进一步向上拓展空间，有望挑战去年10月8日创出的3700点的这几年高点，形成上行趋势，从而吸引场外资金入场，包括居民储蓄向资本市场的大转移。过去四年居民储蓄增加近60万亿，这些资金需要寻找投资机会。
当前楼市低迷，难以吸引大量居民储蓄流入，资本市场成为居民储蓄大转移的重要方向。预计下半年随着市场赚钱效应回升，居民储蓄可能会通过买基金或直接开户入市。随着美股估值高高在上，一些资本可能会从美股获利了结，寻找估值洼地，而A股和港股无疑是全球主要资本市场的两大估值洼地，下半年外资流入需求比较旺盛，所以下半年A股和港股表现都非常值得期待。当前我们已处于三重拐点叠加时期，第一种拐点是经济拐点，经济已过最差时候，开始逐步回暖；第二种拐点是市场拐点，市场经历了去年9月4日之前比较低迷的走势，现在也开始逐步修复，从2600点算起回升了20%以上，站上了从技术上来看的一个优秀分界线；第三种拐点是资金面拐点已经出现，场外资金入场意愿越来越强，这些都有利于提升资本市场信心。
因此，对于下半年行情建议大家保持信心和耐心，通过做价值投资，通过布局经济转型受益的好行业、好公司来抓住机会，不仅包括以人形机器人为代表的科技成长股，也包括前期调整幅度比较大的一些传统白马股，如品牌消费、创新药、品牌中药、食品饮料等传统消费板块，在下半年也有估值修复机会。港股方面重点关注科技互联网巨头，即恒生指数等代表经济转型方向的板块，而港股的低估值、高股息红利股仍然具有较大投资吸引力。现在下半年行情已经拉开序幕，近期市场也出现了放量大涨走势，为后续行情打下坚实基础，特别是经济转型受益的新经济板块表现突出，后续可进一步关注，下半年市场赚钱效应也有望逐渐提升，从而吸引更多场外资金入场。下半年要聚焦核心资产机会，核心资产不仅包括传统消费白马股，还包括代表经济转型方向的科技龙头股，因为在发展新生产力的整体策略指导下，科技代表了经济转型方向，也是未来增长相对比较确定的行业赛道，所以在投资上将会带来较好投资回报。而今年上半年由于特朗普出台贸易政策引发投资者对美元担忧，美元指数在今年上半年大幅下跌，创下1973年以来最糟糕的上半年表现，美元指数今年以来下跌约10.8%。特朗普的贸易和关税政策存在不确定性，加上美元预计降息，这些都可能会导致美元指数回落。美股方面，上半年出现先抑后扬走势，在4月份出现大幅下挫，随后随着抄底资金入场以及贸易谈判启动，带来投资者信心回升，以及美联储可能降息的预期，推动了投资者做多热情，标普和纳指在周一再度联袂创历史新高，但美股估值依然处于历史高位，所以下半年美股仍存在高位回落风险，要对影响美股的一些不确定性因素密切关注。
