非农数据打压降息预期，金价下跌近1%，“大而美”法案或加剧波动？贵金属市场影响因素解析

　　贵金属市场，周四金价小幅震荡承压，黄金收盘3326.27美元，跌幅为0.93%（期货黄金前一交易日夜盘收盘775.68元，跌幅0.40%）；白银收盘至36.84元，涨幅0.77%（期货白银前一交易日夜盘收盘8926元，涨幅0.69%）。纽约黄金期货市场交投最活跃的黄金期价收跌0.71%，收盘于3336.0元。

　　原油市场，WTI原油期货收跌0.40%，报67.18美元/桶；布伦特原油收跌0.38%，报68.85美元/桶（国内原油期货合约前一交易日夜盘收盘507.0元，涨幅0.66%）。

　　黄金市场将受到多重因素的共同驱动。首先，美联储的货币政策路径仍是关键。如果9月降息幅度回升，黄金可能迎来一波反弹行情。其次，特朗普政府的财政和贸易政策将持续影响市场情绪。减税和关税政策可能短期内推高通胀预期，从而为黄金提供支撑，但美元的强势和美债收益率的上升可能继续施压金价。

　　此外，全球地缘政治和经济的不确定性仍是黄金的长期利好因素。尽管当前市场对美联储提前降息的预期减弱，但全球经济放缓的迹象可能促使投资者重新配置资金至避险资产。

　　贵金属基本分析

　　Basic Analysis of Precious Metals

　　从市场主要影响因素分析，以下几个方面对贵金属价格走势影响很大。

　　首先，数据方面，美国6月非农就业人口变动季调后14.7万，高于预期11和前值14.4；美国6月失业率4.1%，低于预期4.3和前值4.2；美国截至6月28日当周初请失业金人数23.3万，低于预期24和前值23.6；昨日美国数据整体表现较好，造成利多美元、利空黄金外汇原油走势的影响。

　　第二，美国国会众议院对总统特朗普的大规模减税及支出法案、也就是所谓的“大而美”法案进行最终表决投票。最终投票结果显示，共有218票支持、214票反对，法案因此得以在众议院通过。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。美国总统特朗普将于当地时间7月4日下午5点签署国会参众两院已通过的所谓“大而美”法案，也就是大规模税收与支出法案，使之正式成为法律。

　　第三，全球股市周四收盘来看，纽约股市三大股指上涨，道琼斯指数上涨0.77%；标准普尔指数上涨0.83%；纳斯达克指数上涨1.02%。美国股市周五休市一天。科技股普遍上涨，热门中概股涨跌互现。美股前期的上涨走势对金银当前的回调走势起到压制的作用。

　　第四，美国10年期国债收益率2021年8月触底在1.17%展开再度上涨，2023年11月冲高到4.9880%后展开回调走势；昨日小幅震荡回调，07月04日早间收在4.3438%附近，美国债收益率的回调刺激了金价的上涨。

　　第五，全球最大的黄金ETF-SPDR在2025年07月02日减持0.57吨，总持仓减少至947.66吨，7月以来保持2次减持0次增持的操作。全球最大的白银ETF-iShares在2025年07月03日增持22.62吨，总持仓增加至14868.74吨。当前白银ETF整体减持利于金银价格的回落走势。

　　第六，美国财政部长贝森特表示，特朗普政府将在今年秋季集中精力选出美联储主席鲍威尔的继任者，并称有很多优秀的候选人。贝森特指出，利率政策由美联储来制定，但如果7月份不降息的话，到了9月份，恐怕降息幅度可能会更高。由于失业率较低，通胀高于2%的目标，美联储官员一直不愿将利率从目前的水平下调，他们想要确保特朗普的关税计划不会进一步推高物价。

　　综合来看，金砖汇通近期的观点如下，现货金价震荡承压回落，强劲的就业数据不仅推高了美元和美债收益率，还显著削弱了市场对美联储提前降息的预期，令黄金的吸引力大幅下降。

　　日内短线上，黄金继续回调低多的思路为主，大势上我们延续对金银操作层面继续以分批逢低买入为主判断的观点不变。