富瑞发布研报称，石药集团（01093）股价年初至今累计上升70%（单计过去两周涨逾三成），主要来自于市场对其商业开发潜力的高预期及迎来盈利拐点的憧憬，不过如今利好因素似乎都已反映在股价表现之上。富瑞将石药的评级从“持有”降至“跑输大市”，以反映其现价估值偏高，仍看好集团是中国最成功的制药公司之一，将2025至2027年收入预测调整为287亿、276亿及264亿元人民币，净利润预测调整为41亿、36亿及31亿元人民币，目标价从4.6港元上调至5港元。
虽然管理层透露今年或达成三项授权交易，规模达50亿美元，但富瑞认为要达成该等交易并非易事，加上恩必普等核心产品销售持续面对下行风险，预测恩必普注射液及胶囊销售额将分别由去年的49亿及前年的28亿元人民币，降至2030年的分别17亿及18亿元人民币。
