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周二夜盘随着美国将实施行动，将伊朗石油出口降至零的消息油价从日内疲态迅速跳涨，在此之前一个交易日油价同样因美国对中加墨三国提升关税引发了市场巨震。2月前二个交易日原油波动幅度迅速放大，日内高低点波动均超2美元，这样的表现或许预示着2025年的原油市场处于诸多不确定性因素影响下的不稳定阶段。特朗普推出的系列举措对原油市场产生了非常明显的影响，主导了油价的波动。
虽然春节假期国际油价只是小幅下跌，6个交易日累计跌幅不足2%。但事实上时间进入2025年之后原油就进入了高波动阶段。特别是自特朗普就职以来，其对能源市场的影响迅速成为市场关注的焦点，给油价运行带来了诸多不确定性。回顾此前整个1月份原油市场经历了一波先扬后抑的折返跑行情，1月10日在拜登政府即将卸任之际，由美国财政部发布对俄罗斯石油业新一轮全面的新制裁，油价闻讯大涨，国际油价短短一周时间上涨超5美元，由于制裁措施非常严厉，引发了市场对供应端收紧的担忧，一度引发了投资者对油价进一步冲高的担心。不过在10天之后，随着1月20日特朗普正式上任后对油市前期过热的情绪降温明显，油价连续下跌，完全回吐了对俄制裁带来的油价涨幅，尤其是WTI原油在特朗普持续举措之后回落明显，WTI原油月差明显回落，意味着市场对油价上涨焦虑得到缓解。
不过这并不意味着投资者对制裁影响的担忧完全消除，虽然特朗普限制美国能源价格的努力让油价从高位明显回落，但资金仍在继续押注制裁的利多影响，这种巨大的分歧提现在持仓上出现明显分化，基金仍在大举增持受制裁冲击更大国际贸易中的基准布伦特原油投机净多头寸，同时大幅减少WTI原油投机净多头寸。这样的变化显示特朗普的措施在影响资金对原油市场的判断，持仓上做出了做多布伦特做空WTI原油的跨区对冲决策。最新数据显示截至1月28日当周，布伦特原油投机者净多头头寸增加44，839手合约至307，704手合约。WTI原油投机性净多头头寸减少58，347手合约，降至178，008手合约。
最佳交易员主导原油市场供应端变化
EIA最新周度数据显示01月24日当周美国国内原油产量减少23.7万桶至1324.0万桶/日，这一产量水平较去年年底的高位已经回落近40万桶/日。而美国对俄罗斯制裁的影响进一步对供应产生实质影响，美国于1月10日美国对俄罗斯“影子船队”实施制裁，导致运费飙升，ESPO航线的运费出现了前所未有的暴涨。科兹米诺至中国东北的航线整船运费翻了四倍，达到了700万美元。在制裁宣布之后，运费和ESPO原油的折扣立即开始上升，港口基准布伦特原油的折扣已经增加了8美元至11美元。乌拉尔-布伦特折扣正在增长，但速度较慢，为一周约2美元。睿咨得报告显示印度的卸货量减少了40万通/日，中国和土耳其的卸货量减少了30万桶/日。咨询公司 FGE 表示，美国的制裁和中国山东港口集团1月初的禁令将导致山东省炼油厂在短期内损失高达 100 万桶/日的原油供应。路透社报道，印度炼油商已向中东、非洲和美国寻求3月和4月的替代供应。睿咨得根据对油轮追踪数据的分析，在美国实施扩大制裁后的第一周，俄罗斯海运原油日出口量减少约8万桶，降至304万桶。不过睿咨得表示俄罗斯正在相当迅速地适应对油轮的新制裁，对来自西方港口的货物不再使用受制裁的油轮，在远东港口，其份额从2024年的80%下降到制裁后第一周的约35%。尽管远东港口的货物对这些制裁十分敏感，但很快就找到了解决办法。而后续美国对俄罗斯的制裁变化很大程度上取决于特朗普对俄乌冲突的处置，这显然会给供应端带来不确定性。
周二晚间美国总统特朗普签署总统备忘录，重新实施针对伊朗的严格政策，旨在阻止该国获得核武器并限制其石油出口。特朗普表示，如果伊朗进行报复并试图对其进行刺杀，伊朗将会被彻底摧毁。特朗普还表示，愿意与伊朗总统进行会谈，将与伊朗方面进行接触。此前有美国官员表示美国国务卿将修改或取消现有的制裁豁免，并与美国财政部合作，实施一项“旨在将伊朗石油出口降至零”的行动，目前尚不清楚美国打算具体如何实现或是否可能实现，更多细节需等待进一步披露。根据相关统计伊朗的石油出口量已超过150万桶/日。如果伊朗的供应量因新制裁而下降，目前市场主流判断制裁可能导致伊朗原油产量下降约50-100万通/日，而OPEC的剩余产能将成为抵消下降的有效缓冲。
1月24日特朗普上任不久就呼吁石油输出国组织（OPEC）下调油价，以损害石油大国俄罗斯的财政，帮助结束乌克兰战争。欧佩克+将在2月3日的会议欧佩克+重申遵守此前的石油产量协议，以确保石油市场的稳定，专注于减产遵守和补偿，下一次欧佩克+联合部长级监督委员会会议将在4月5日举行。此前OPEC+多次强调一直以来的立场都是为了市场的长期稳定，以确保有足够的供应来满足日益增长的需求多次强调该集团不以油价为目标，并且已经制定了从2025年4月开始提高产量的计划，此前由于需求疲软，该集团曾多次推迟增产。不过从最新的动态显示，沙特很可能会配合美国控制石油市场价格。美国跟沙特关系正在大幅好转，特朗普上任后第一个出访的国家大概率会是是沙特阿拉伯。在特朗普上任初期，他与沙特阿拉伯王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼进行了上任后首次与外国领导人的通话，双方讨论了为中东带来稳定、加强地区安全和打击恐怖主义的努力。此外，他们还讨论了沙特阿拉伯未来四年的国际经济抱负以及贸易和其他机会。沙特方面计划在未来四年内向美国投资6000亿美元或更多，这一投资计划显示了沙特对美国市场的重视及其对美关系的战略性考量。
2月1日美国总统唐纳德·特朗普（DonaldTrump）打响了关税战的第一枪，对加拿大和墨西哥征收25%的关税，对中国征收10%的关税，这是针对外国盟友和对手承诺的贸易打击浪潮的开始。据白宫官员透露，特朗普周六签署了征收关税的命令。这些官员要求匿名接受采访。命令中还包括报复条款，如果这些国家以同样的方式回应，将提高关税。这位官员表示，特朗普将加拿大能源进口关税削减至10%。这些国家是美国进口的最大三个来源，占进口总量的近一半。华盛顿战略与国际研究中心能源安全高级研究员Clayton Seigle表示，对加拿大和墨西哥石油征收关税与特朗普所宣称的降低能源价格的愿望背道而驰。它们将增加美国炼油业的成本，美国消费者和企业将面临更高的汽油和柴油价格。关税还将破坏美国的能源安全，每天400万桶来自加拿大的原油是全球能源供应链中最可靠的贸易。关税将导致加拿大重油生产商减少产量，提高替代油的成本，而这些替代油将来自更远的供应商，在某些情况下更不可靠。在美国提高关税之后，加拿大、墨西哥均很快作出表示将对从美国进口的商品采取报复性征收对等关税的决定，但2月3日晚间特朗普又表示对加拿大和墨西哥征收的关税将推迟一个月实施。中国国务院关税税则委员会周一宣布对原产于美国的部分进口商品加征关税。对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。相关分析认为关税的实施将是决定市场影响的关键，加拿大原油价格因关税成本导致不得不以更合适的价格寻找新的买家。总体表现可以看出特朗普上任之后其系列举措将对原油市场供应端产生重大影响，对石油市场的供需平衡和原油价格产生决定性的影响。
消费端，在1月份寒潮增加了欧美地区对柴油市场需求，柴油裂解差一度走强，汽油市场则表现较为平淡，中国市场春节假期前后是柴油消费淡季，全球最大的原油消费国中美原油加工量均有明显下滑。从2024年来看中国汽油柴油表观消费均明显下滑，过去的一年原油需求疲弱成为限制油价表现的主要驱动，在能源转型背景下，2025年中国市场的消费表现将非常关键。
可以看出特朗普上任后通过系列包括提升关税、制裁以及给主要石油生产国施加压力等举措，迅速扭转了市场预期，成为了油价的运行节奏核心主导者。油市前期过热的局面逐步降温，但随着特朗普上任石油市场供应端的不稳定风险进一步增加，虽然其试图压低能源价格，但市场对于关税、制裁对能源市场供需的冲击仍然是非常警惕，尤其是其制裁俄罗斯和伊朗的举措下，中国山东独立炼厂的原料供应受到了针对性的冲击，这很可能导致2025年国内石油市场进入一个变局阶段。综合来看原油市场供应端高弹性被彻底激活，给市场带来了非常多的额不确定性。近期供应偏紧局面仍将维持，预计油价仍将维持高波动运行，注意节奏把握。
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